导致股市大跌的最主要原因，大家都觉得是“大小非”，其实根本不是。根本原因是“股改”的失误。

股改的目的是解决全流通问题，因为当时的股票国家股法人股都不能自由流通，而且成本很低。

于是，非流通股补偿流通股平均30%的对价，获得流通权利。但那是在2005年，股票价格非常低的情况下。很多股票价格都跌破净资产。换句话说，股票的价格就是价值，可能还低于价值。

股市之后牛起来了，新股开始发起来了，多大盘子也敢上了。但是，大家忽略了一点：股改完成后，新发的股票应当在上市之日起就实行全流通！否则，搞“股改”还有什么意义？

新发的股票也有大小非，那么新发的股票是不是也应该支付30%的对价？没有。这就是股改失败的最主要原因。

我们做个设想：

中石油去年在A股上市的时候，就实行全流通，它的发行价会是多少？16.7？估计5、6块还要到处去推销。因为大家都知道背后的可上市股票有多庞大。按照资料所说，目前中石油总股本1830亿股，这么大的盘子，要是能全流通，如何16.7发行，48元开盘，套牢全体散户呢？

所以，关键还是我们开设股市的目的是什么， CCTV《对话》4月20日晚的节目说的好“是把股市当儿子还是当猪崽”。